高盛：美股并非科技泡沫2.0的6个理由

高盛首席美国股票策略师David Kostin指出，最近美股高成长和高估值股大幅下跌，主要集中在科技板块，这一现象与2000年科技泡沫的破裂有些类似。2000年3月，标普500与纳指见顶，最终分别下跌50%和75%。标普500指数用了7年时间才收复失地、创出新高，而纳指距离14年前的历史高点仍有25%的距离。
 
然而Kostin认为美股这一次与2000年的情形有6大不同：
 
1. 这一次涨势没有那么猛。虽然12个月回报率类似(这次22%、2000年18%)，但3年和5年回报率远远低于当年(51%对107%、161%对227%)。
 
2. 估值要低得多。标普500当前预期市盈率为16倍，而2000年顶部时为25倍。市净率为2.7倍，当时为6.6倍。企业价值与销售比目前为1.8倍，2000年为2.7倍。
 
3. 市场更为均衡。2000年之所以被称之为“科技泡沫”，是因为标普500的盈利只有14%来自科技股，但科技股市值占到指数的33%。今天科技股所贡献的利润和市值均为19%。最大的5只股票占11%，2000年为18%。
 
4. 盈利增长预期远没有当时乐观。自下而上的EPS增长平均预期目前为9%，接近高盛自上而下所预测的8%。然而在2000年，市场平均预测的EPS增速为17%。
 
5. 利率水平远低于当时。2000年3月期国债收益率是5.9%，今天是0.05%；当时10年期国债收益率是6.0%，现在是2.7%。
 
6. 新股发行较少。2000年一季度，一共有115宗IPO，募资180亿美元。2014年一季度，一共有63家公司上市，融资110亿美元。