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撇开股市,关注价值

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 不觉间,2011又走过一大半。

去年在澳大利亚,我公开讨论了许多具有潜力的股票,它们取得的回报都明显超出了市场平均水平。澳大利亚民间矿业公司(Mining and Civil Australia,MACA)涨了80%以上,其它股票收益也都翻了一番,甚至取得更好的表现。

对于广大投资者来说,股市显得如此充满挑战,原因是他们接近股市的方式是错的。其实有更简单、更有效的途径可走。     

获得高回报,并没你想象的那么难。但你要接受一个现实,你不会每年都赢得高收益。除了必有的耐心,懂得鉴别公司,在低价位买进,剩下的挑战就是如何抵御市场的杂音。

按图索骥,从价格变化获得线索是股市投资最常犯的错误。许多人相信价格上升,股票就好;相反,形势就糟糕。事实上,情况恰恰相反。除非你撇开股市,否则难于摆脱受到股价徘徊的干扰。

如果你把投资股市,当成投资一家未上市公司,思路就清晰了。比如未上市的食品供应商、快餐连锁店,你以什么方式评估投资价值?这种评估和摸索也适用于投资股市。

一家具备潜力的公司,因遭遇事件导致股价下挫至内在价值(intrinsic  value)以下,似乎长久难以翻身,这时候你的机会来了。

我建议,将投资计划分三步走:1. 撇开股市(close the stock market);2. 抛开没有业务前景的公司,找出有价值的公司。

设想,你我一起投资。我们自筹资金1.1亿美元,另外从银行贷款3100万。我们第一年合赚了500万。现在公司继续经营十年至今,我们共赚1.08亿美元。

但是对一家公司来说,重要的不仅在于获得多少利润,你还要看有多少钱被用于再投资,以确保公司的正常运营。

如果在十年间我们投入更多资金,或从银行借得更多债务,你就会看得更清楚了。十年里,你进行再投资20亿美元,同时又再贷款14亿美元;结合投入再看利润,从500万上升至1.08亿显得意义不大。因为,你把这些钱放进银行,也可以稳拿同样的收益,并且不用担心股价。这家公司现在从你的20亿资产受益获得生存,利润为1.08亿美元,回报率仅为5%。

这并不是虚例,所有数据来自澳洲Primary Healthcare。你宁愿只赚5%吗?如果5%的利润率持续下去,你停留的时间越长,失去的机会成本越高。

潜力公司是那些持续保持高收益的公司。找出他们其实与淘汰劣等公司业务一样容易。

再看看近期在新加坡开设新店,来自澳大利亚的奢侈品牌Oroton。目前的公司总裁Sally MacDonald于2006年接手公司以后,公司业绩表现渐入佳境。

Sally上任前一年,Oroton利润仅为160万美元。如今它的利润已达2200万美元。公司自2005年起投入资金1000万美元,到目前,投资回报已达投入资金的双倍,这个2:1的比率在银行户头上是做不到的。对于投资这样的公司,我敢于撇开股市,。

了解一个潜力公司的内在价值是第三步。

潮汐变化如大浪淘沙,内在价值犹如大海中的基石,稳固不移。你应该尽量忽略那些波动和变化,不要受到影响。就像华尔街“证券分析之父”本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)曾经说过的那样,你需要的只是股市的钱包,而非它的智慧。

Roger Montgomery,澳洲著名基金管理人,《价值》(Value.able)一书作者。网站:www.rogermontgomery.com

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