亚洲首富、华裔第一巨贾李嘉诚继去年在北京、上海、广州、香港等大城市脱售房地产之后，最近又有惊人之举。今年3月，他宣布将旗下连锁店屈臣氏（Watsons）近25%股权转售给新加坡主权基金淡马锡控股（Temasek Holdings），套现440亿港元。两周不到，他却宣布投资10亿英镑（约129亿港元）在伦敦发展综合房地产项目。东边日出西边雨，让人扑朔迷离。
从去年下半年以来，李嘉诚已经多次减持大陆和香港两岸的资产，涉及总金额约410亿港元。每当他有套现计划，毫无例外，香港市场总是一片哗然。减持中国大陆和香港资产，意味着他看淡大中华地区的商业前景，而加大在英国的投资，则不免让人怀疑，他是否在为撤资离港预作部署？
撤资谣言不绝于耳
李嘉诚的商业帝国在香港铺天盖地，包括房地产、港口营运、电信、酒店、零售、能源、基建、金融、電子商务、建材、媒体及生命科技等，可说是只手撑起香港半边天。
他在大陆的投资也不小，所以每当他有入资、撤资、增资、减资之举，无不备受市场瞩目。自去年他在大陆和香港频频卖出物业，又在香港拆售香港电灯等公司股份之后，这一连串的变卖套现行为，已被评论者一口咬定为他有意撤资。虽然他一如既往的操着带浓厚潮州口音的粤语加以否认，并一再表示自己忠于中国热爱香港，但仍禁不了蜚短流长。
这回，他脱售旗舰企业和记黄埔（Hutchison Whampoa）所掌控的屈臣氏部分股权，撤资谣言不绝于耳。这也是继去年中他宣布准备出售旗下百佳超市连锁店，随之又取消计划后，另一个令人瞩目的大动作。直到到他宣布将派发特别股息给和记黄埔的股东时，香港股民才转忧为喜。
无论李嘉诚在大陆和香港如何减持资产，或在欧美是否加大投资，毫无疑问的是，香港是他的风水宝地，也是他的商业大本营。他从香港发迹、壮大，成为商业巨无霸，变成港人心目中的“超人”。
尽管近年来他在西方国家的投资比重逐渐上升，也因在英国前后投资了300亿英镑（约3870亿港元）而成为英国最大的单一海外投资者，但像他这类遵循中国传统文化立身处世的华商，远离自己的“龙兴之地”，放弃得之不易的商业优势，迁册到一个相对较为陌生的土地，绝对是兵家大忌。
对香港繁荣负有责任
同样重要的是，既然他的霸业发祥于香港，在此占尽天时、地利、人和，他对促进香港的经济繁荣便有无可推卸的责任，这也是香港民众对他的寄望。因此，撤资必然惹来“薄情寡恩”之讥，这应该不是行事稳重、将名誉视为第二生命的李嘉诚之所为。他的商业作风，也找不到丝毫急功近利的先例。
今年2月底在一个新闻发布会上，他便指“撤资说”是“一个大笑话”。他在文告中说：“集团出售香港资产被批评，只有香港才会有人造谣，对于谣言不断流传感到痛心，希望今日之后，撤资的谣言不会再在香港出现。”
这肯定是他的肺腑之言，因为“撤资说”根本站不住脚。
见到无风起浪也要穷追不舍的新闻业者，尤其是香港媒体，李嘉诚的一举一动自然是不容错过的新闻。多年来每当他在资金转移方面有一点蛛丝马迹，便常常被解读为有意从香港市场“金蝉脱壳”，这已经成为惯例。
但是话说回头，资金雄厚、经验老到、国际视野辽阔的李嘉诚，自然有权选择具备盈利潜能的投资项目和决定投资周期，而局部套现或加大投资，也是投资的常态。再说，他也认为将所有的投资都集中在香港，未必是明智之举。作为几家上市公司的大股东和决策者，他的举手投足小则影响股价，大则影响经济，他必须确保他的投资考虑周详，而且有利可图。此外，他还须向他的小股东负责。
大手笔变卖资产套现，或许只显示他对中国中央和香港特区政府各出辣招打压楼市存有戒心。他也曾经指出，大陆和香港两地的房地产已经太热，现在是“面粉贵过面包”。言下之意，他不可能对日渐上升的市场风险视若无睹。竟然对两地房地产感到忧虑，减持资产、转攻为守是很自然的反应。如果据此就给予他一个撤资的“罪名”，未免言过其实。
毕竟，见证了香港经济的起起落落，经历了一度又一度的全球景气循环，他必然对市场有一定的敏感度，而这正是他能够在周而复始的经济兴衰周期中进退有据，保持不败，并不断增进财富的诀窍。
中国地方债务堪虞
无独有偶，向来都看好中国市场的国际知名投资大师罗杰斯（Jim Rogers），最近也认为中国一些城市的房地产泡沫堪虞。他觉得中国经济放缓并不可怕，最令人担忧的其实是中国庞大的地方债务。这位语不惊人死不休的投资怪杰，最近受访问时，竟然说目前全世界最值得投资的地点是朝鲜，他愿意把全部资金都押到这个最近不断以发射导弹向邻国耀武扬威的国家。
罗杰斯有两度环游世界的记录，他自称“投资骑士”（Investment Biker），总是独辟蹊径，不辞千山万水，到人烟罕及的地点寻找投资机会。他对债台高筑的美国经济避之唯恐不及，对美国联邦储备（Federal Reserve）以大印钞票来解决经济问题不以为然，长期以来都拒绝把资金放在美国，当然同华尔街这个全球表现最佳的股市沾不上边。同时，基于中国市场存在风险，他显然已经不像过去那样对中国一往情深。他左看右看，找不到什么安全的投资地点，最后竟然看上了美国前总统小布什眼中的“邪恶轴心国”朝鲜。
眼光独到的罗杰斯之所以唱好朝鲜，其中一个理由便是如果南北韩走向合并，将会成为一个非常强大的经济体，既拥有需求旺盛的大市场，又拥有一支教育水平偏高却工资低廉的劳动队伍，就像市场改革开放初期的中国。同时，朝鲜丰富的资源也让他垂涎三尺。
话虽如此，但南北韩合并目前还像是天方夜谭，谁也说不准这是不是痴人说梦。朝鲜至今仍未开放门户，短期内也应该不会张开双臂迎接有点美国牛仔作风的罗杰斯。不要忘记，朝鲜政府对美国人始终还是怀着敌意——虽然罗杰斯目前已经是新加坡公民。其次，朝鲜的许多资源已经为中国投资者捷足先得，罗杰斯是否能找到漏网之鱼还是个疑问。
再者，能像罗杰斯那样跑到少人问津的市场潜伏十年八年，一直等到这些市场大放异彩的投资者并不多。一般投资者都必须在短期内见到盈利，否则便须准备收盘。总之，他的“投资朝鲜论”，对大多数的投资者而言只能说是个“笑话”。
美股每七年出现一个巅峰
李嘉诚和罗杰斯不约而同的对大中华区市场提高警惕，或许有其他未为人知的理由，但对中国这个全球经济增长火车头感到忧虑，也等于对全球的经济前景感到悲观，尤其是作为领头羊的美国经济。当我们回顾美国的市场周期，便会发觉他们最近趋于保守或许并非偶然。
笔者的观察是，自二战之后，过去70年来，美国股市大约每七年或平均每82个月便例必出现一次顶尖高点，但随之而来的却是跌势凌厉的股灾，其中有几回还触发严重的经济衰退，而2014年正好处在风口浪尖，是一个有必要提高警惕的年份。
根据历史记录，二战后美国股市分别在1946、1953、1960、1966、1973、1981、1987、1994、2000和2007年出现过顶尖高点。其中，1973年带来全球石油危机，1987年制造了著名的“黑色星期一”，而2000年则是美国科技股崩盘的惨烈年代，全球市场都应声而跌，迅速步入经济衰退。在这十次的股市巅峰期，除了1987和2007年之外，其余的高点都出现在上半年。
其实，许多投资者都对2007年美国次贷危机所引发的股灾记忆犹新，因为美联储至今仍以美国经济尚未从那场危机中完全康复为由，不断推出量化宽松货币政策（Quantitative Easing），通过购买债券将现金注入经济体，为投资者确保一个资金成本低廉、流动性充沛的商业环境。它的杰作，便是一举将华尔街从泥沼中拔起，直接推上云霄，创造了一个无与伦比的超级大牛市和资产泡沫。
美国量化宽松接近尾声
美国三大主要股票指数自2009年3月跌到谷底之后，便因受到美联储大印钞票的鼓舞，陆续飙升至今。同当时的最低点相比，道琼斯工业指数腾升157%，涵盖面更广的标准普尔500指数则上扬185%，反映科技股的纳斯达克指数（Nasdaq）更猛涨245%。必须注意的是，这三大指数之后都先后突破2007年的高点，前两者更创出历史新高，涨幅可谓全球之冠。
美联储早已宣布，将在未来这几个月逐渐减少购买债券的规模。换言之，美国量化宽松货币政策已经接近尾声，过去几年来资金成本低廉、现金源源流入市场的黄金时代即将结束。而且，一旦美国的通货膨胀上升到2%之上，失业率下降到6.5%之下，美联储也极可能打破目前几乎是零利率的局面，通过加息来控制通货膨胀。这些，都是投资者最不想看到的事实。
无论如何，美国股市每七年一度的高战栗时期已经近在眉睫，在美股投资者慌不择路狂抛股票之前，明智的投资者应该知道如何避险求安。如此看来，李嘉诚在大陆和香港减持资产就不难理解了。
股市巅峰年 道琼斯指数 与上一巅峰相隔/月
1946 212.50 —
1953 293.79 80
1960 685.47 84
1966 994.20 72
1973 1051.70 84
1981 1024.05 99
1987 2722.42 76
1994 3978.36 77
2000 11722.98 72
2007 14164.53 93
